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Una propuesta para los bonos de los directivos

Posted by Israel Marmol on November 23, 2017 in Recuperadas |

En esta crisis se ha visto como la remuneración en acciones ha sido objeto de numerosas críticas por diversas razones. Por injusta, por manipulable, por llevar a comportamientos perversos, por el riesgo moral de asumir grandes riesgos a cambio de enormes ganancias a expensas de aún mayores pérdidas (para la empresa y para la economía en su conjunto) potenciales que resulta que, aunque pareciera imposible, en ocasiones se producen.

Una propuesta alternativa, que necesita mucho trabajo para afinarla: que en lugar de opciones call sobre acciones de la propia empresa se entreguen opciones put de acciones de las empresas competidoras. El argumento: si nuestra empresa lo hace excepcionalmente bien la cotización de las empresas competidoras en teoría debería sufrir. El modo de ganar dinero con las caídas de las cotizaciones son las opciones put que me permiten vender las acciones a un precio prefijado. Si la cotización es de €15 y tengo opción a venderla a €20, ganaré €5 por cada opción de qué disponga.

Problemas:

a) identificar las empresas competidoras con claridad. Quizá lo mejor sería opciones put sobre índices sectoriales, pero entonces se contaminaría por la evolución de mi empresa. Un índice modificado según criterios definidos anteriormente puede ser la solución.

b) identificar el negocio en el que estoy con claridad: ¿Quien iba a pensar que sería Samsung la que aprovecharía la caída de Blackberry y Nokia en los teléfonos? No vendía prácticamente ningún teléfono y estaba en DVDs, televisores, etc. y ahora amenaza a Apple en la categoría de smartphones.

c) la caída de cotización de mis competidoras puede ser consecuencia de las acciones de otro competidor. Este sería el ejemplo de Apple en smartphones: ha ganado muchísimo a costa de Blackberry y de Nokia, pero el hundimiento de éstas también ha sido consecuencia de la entrada de Samsung.

d) puede que simplemente el mercado se hunda: si hubiéramos concedido opciones sobre acciones de constructoras españolas habría quien se hubiera hecho muy rico simplemente por el hecho de que la burbuja ha estallado.

e) las opciones tienen un vencimiento a corto plazo y será complicado y caro conseguirlas a un plazo adecuado, alejado en el tiempo.

Es complicado, hay mucho que comentar, pero es una alternativa a los abusos que se han cometido con las opciones sobre acciones en todos los sectores. Como por ejemplo las concedidas a Juan Luis Cebrián por una brillantísima gestión al timón de PRISA que ha hundido su cotización más de un 90%.

(Ando revisando entradas antiguas buscando materiales e ideas y voy a recuperar las que vea interesantes.)

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